2月のユーロ圏銀行融資:非金融向けは2011年以来の高水準 | ピクテ投信投資顧問株式会社

2月のユーロ圏銀行融資:非金融向けは2011年以来の高水準 欧州/ユーロ圏 先進国

2016/04/01先進国

ポイント

2016年2月のユーロ圏非金融企業向け銀行融資は、2011年12月以来の高い伸びとなりました。また、非金融企業向け貸出フローも2ヵ月連続の高水準となりました。信用サイクルの拡大基調は、今後も継続すると見ています。6月以降は、新しい長期性資金供給オペ(TLTRO Ⅱ)の効果も期待されます。

2016年2月のユーロ圏銀行融資は2ヵ月連続の伸び

2016年2月のユーロ圏銀行融資は、欧州中央銀行(ECB)発表の銀行貸出調査(BLS)等の指標から想定された通り、2ヵ月連続で増加しました。

月中の厳しい金融情勢下での融資の伸びは注目に値します。信用サイクルの拡大局面は今後も続くと見ており、6月以降には、新しい長期性資金供給オペ(TLTRO Ⅱ)による調達コストの低下が、銀行融資を後押しするものと考えます。

2016年2月のユーロ圏M3(広義のマネーサプライ指標)の伸び率は前年同月比+5.0%と市場予想通りでした(図表1参照)。直近3ヵ月(2015年12月-2016年2月)の平均は+4.9%となりました。一方、2016年2月のM1(市中に流通する現金や翌日物預金等を含む狭義のマネーサプライ指標)の伸び率は前年同月比+10.3%と1月の同+10.5%を下回り、2015年3月以来の低い伸びに留まりました。

M3の内訳からは、民間向け融資が、過去との比較では伸び悩みつつも、緩やかな改善基調を示していることが確認されます。2016年2月の(売却あるいは証券化された融資を除いた)民間向け融資の伸び率は前年同月比+0.9%と1月の同+0.6%を僅かながら上回りました(図表1参照)。内訳では、2月の家計向け融資が前年同月比+1.6%と1月の同+1.4% を上回り、同じく 2月の非金融企業向け銀行融資も同+0.9%と1月の同+0.6%を上回って、2011年12月以来の高い伸びを示しました。

国別の非金融企業向け融資は、中核国と周縁国との格差が広がりました。中核国では、ドイツ(前年同月比+2.4%)の伸びが勢いを増し、フランス(同+4.3%)は域内で最も高い伸びを維持しました。一方、周縁国では伸び悩みが目立ちました。回復基調が続いているとはいえ、イタリア(同-0.9%)、スペイン(同-0.9%)は、いずれもマイナス圏に留まりました(図表2参照)。

※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。

貸出フローも高水準

2016年2月の民間向け貸出フロー(貸出と返済の純増額)は、家計向け、非金融企業向けともに高い水準を記録しました。

2月の(売却あるいは証券化された融資を除く)貸出フローは、家計向けが前月比+90億ユーロと数ヵ月ぶりの高水準を回復しました。非金融企業向けは同+180億ユーロとなり、銀行貸出調査等の景気先行指標から予想された通り、2ヵ月連続の純増となりました(図表3参照)。

ユーロ圏の貸出フローが家計向け、企業向けともに好調であることは、2016年1-3月期の域内需要の底堅い伸びを示唆していると思われます。また、 6月以降には、新しい長期性資金供給オペ(TLTRO Ⅱ)による調達コストの低下が、銀行融資を後押しするものと考えます。 したがって、外需に不足があったとしても2016年の実質GDP(域内総生産)成長率予想は従来予想を維持します。

※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。

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