■バランスファンドにおけるパッシブ運用の特徴

今回はバランスファンドにおけるパッシブ運用についてご説明いたします。目標リターンや許容可能なリスク水準に応じて、さまざまな資産を組合せて運用を行うバランスファンドにおいても、パッシブ運用とアクティブ運用が存在します。今回のテーマであるパッシブ運用においては、その代表的な特徴として①戦略的アセット・アロケーション（Strategic Asset Allocation, 以下SAA）の維持に努める、②投資対象資産としてインデックス・ファンドやETFを主に活用する、の2点があげられます。①について、アセット・アロケーションとは日本語で資産配分を意味します。よって、SAAとは投資家が要求するリターン、許容できるリスク水準を考慮して戦略的に資産を株式、債券、オルタナティブ、キャッシュ等に配分することを意味します。中長期的なリターンの約90％はアセット・アロケーションが説明要因となり得るといわれており（図表1）、長期的な資産運用を検討するうえでは、銘柄や投資タイミングよりも先に検討すべき重要なポイントになります。SAAは投資家が要求するリターンや許容できるリスク水準を踏まえて決定されますが、一般的にはローリスク・ローリターンの場合は債券の割合が高くなり、ハイリスク・ハイリターンの場合には株式の比率が高くなります（図表2）。そして、価格変動による資産比率変化に対応するために定期的（四半期、半期、年に1回等）にリバランスを行い、SAAの維持に努めます（図表3）。また、SAA自体も定期的なレビューを通じて見直される場合もございます。②については前述のとおりで、これらの点がバランスファンドにおけるパッシブ運用の代表的な特徴だといえます。