当ファンドの運用チームによるマーケットの振り返りおよび今後の見通しをご紹介します。

マーケット・レビュー

4月の世界の株式市場は大きく反発しました。MSCI世界株価指数は現地通貨ベースで大幅に上昇し、3月下旬の安値から回復して過去最高水準を更新しました。背景としては、米国とイランの間で一時的な停戦が成立したことに加え、一部で設備投資の増加が意識されたものの、米国の大手ハイテク企業が発表した四半期決算が総じて良好であったことが挙げられます。

金融政策面では、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置きましたが、投票結果は1992年以来、最も意見が分かれる内容となり、今後の政策運営を巡る不透明感が示されました。

先物市場では、2026年中の利下げは行われないとの見方が広がっています。こうした中でも米国経済は底堅く推移しており、2026年1-3月期のGDP（国内総生産）は年率換算で2％程度の成長を示しました。一方で、消費者心理は記録的な低水準にまで落ち込んでいます。

全体としては、企業収益の成長が株式市場をけん引しており、とりわけ人工知能（AI）関連インフラに関連する企業への物色が強まるなど、物色の集中が進みました。

今後の見通し

バイオテクノロジー分野では、これまで収益面が課題とされてきた新興・中堅企業の中から、商業化が進み、力強い利益を創出する企業が増えています。これにより、従来の弱点であった収益力の乏しさが、むしろ強みへと転じつつあります。

ファンダメンタルズの面では、臨床試験における良好な結果が高水準で継続していることや、米国食品医薬品局（FDA）による承認活動が安定して推移している点が支援材料となっています。また、資金調達を目的としたセカンダリー市場が機能していることに加え、特許切れによる収益減少を補うため、大手製薬企業が実績のある資産を求める動きが活発化しており、M＆A（合併・買収）の増加にもつながっています。このような流れから、2026年もM＆Aが活発な年になると見込まれます。

市場環境の変化などによる逆風には引き続き注意が必要ですが、バリュエーション（投資価値評価）は総じて妥当な水準にあると考えられます。革新性に支えられた成長テーマであると同時に、収益力の着実な改善が進んでいる点から、バイオテクノロジー分野は引き続き注目に値する分野と位置付けています。