当ファンドの運⽤チームによるマーケットの振り返りおよび今後の⾒通しをご紹介します。

マーケット・レビュー

2026 年5 ⽉のインド株式市場は、企業決算がおおむね堅調であったにもかかわらず、全体として軟調に推移しました。主な変動要因はマクロ経済環境であり、⽉末にかけては⽶国とイランの停戦交渉進展を背景に原油価格が下落し、市場の⼀定の下⽀え要因となりました。⼀⽅で、海外投資家による資⾦流出が継続したことや、モンスーンの⾒通しの弱さが投資家⼼理の重荷となりました。

政策⾯では、政府が輸⼊需要の抑制および経常収⽀圧⼒の緩和を⽬的として、⾦および銀に対する実効関税を⼤幅に引き上げたほか、短期間で複数回にわたり国内燃料価格を引き上げるなどの対応を実施しました。資⾦フロー⾯では、海外投資家の売り越しが続いたものの、国内機関投資家の買いがこれを上回り、インド国内の個⼈投資家による継続的な投資資⾦の流⼊も相まって、市場の下⽀え要因となりました。

 

今後の⾒通し

⽶国・イスラエル・イラン間の紛争が解決していない状況は、⽯油需要の⼤部分を輸⼊に依存するインド経済にとって、株式市場の短期的な⾒通しに不透明をもたらしています。⼀⽅で、AI のコモディティ化は、従業員数に連動するIT サービス収益構造に対して逆⾵となっていますが、原油価格が正常化し下落に転じれば、企業収益は健全な成⻑が⾒込まれます。

また、バリュエーション（投資価値評価）のプレミアムは過去平均と⽐較して⼤幅に縮⼩しており、⻑期投資家にとって魅⼒的なエントリーポイントが形成されつつあります。

こうした背景のもと、運⽤チームでは「フォーリン・エンジェル」をテーマに注⽬しています。堅固なファンダメンタルズ、底堅い国内需要、そして海外資⾦の再流⼊余地を有する⾼品質な企業を厳選していく⽅針です。