当ファンドの運用チームによるマーケットの振り返りおよび今後の見通しをご紹介します。

マーケット・レビュー

2026年5月の世界の株式市場は、堅調な企業業績や人工知能（AI）関連需要の拡大期待を背景に上昇しました。特に、半導体需要の拡大見通しが追い風となり、情報技術セクターは月間で約20％近く上昇し、市場全体に占める構成比も米国では約30％超と高水準に達しています。一方で、いわゆる実体経済に連動する銘柄は相対的に伸び悩む展開となりました。

住宅市場では、住宅建設業者の景況感がやや改善し、住宅着工や建設許可件数も市場予想を上回るなど、底堅さが確認されました。ただし、木材価格は春先の上昇後、一部で調整が見られ、全体としては小幅な下落となりました。

段ボール原紙や再生紙については、欧州で価格上昇が続く一方、米国では前月の上昇後に横ばいとなっており、地域によって動きに違いが見られます。

パルプ市場においては、中国で針葉樹パルプがわずかに下落したものの、広葉樹パルプは堅調に推移しました。また、衛生用途向けパルプの需要は堅調であり、段ボールや古紙の価格も上昇傾向が続いています。さらに、印刷用紙はコスト上昇の影響を受け、緩やかに値上がりしました。

今後の見通し

上場企業が保有する森林資産は、プライベート・マーケットにおける同資産と比較して、3割から5割程度の大幅なディスカウント水準で取引されています。近年では、木材生産に加え、将来的な土地活用の選択肢に対する関心も高まっており、森林資産に対する需要は着実に拡大しています。

米国の住宅市場については、住宅ローン金利の高止まりや住宅取得負担の増加といった逆風が存在するものの、過去約20年間にわたる供給不足や人口動態の追い風を踏まえると、中長期的には引き続き大きな需要ドライバーであり続けると考えられます。

また、関税や地政学的要因は木材関連商品の需給に影響を及ぼしているものの、価格動向を踏まえると、既に需給サイクルの底を通過した可能性が示唆されます。環境特性に優れた紙製包装材や木材建築素材への需要は今後も拡大が見込まれており、持続可能性の観点からも注目されています。