AI（人工知能）ブームは世界中に楽観的な雰囲気をもたらしていますが、一方で、新たなバブルの可能性についての懸念も生じています。私たちは、企業と消費者、双方からの強い需要に支えられてAIは引き続き魅力的な投資機会を提供するものと考えています。

AIの台頭は大きな期待と同時にある種の不安も引き起こしています。それは、本当に私たちの世界を変えるものになるのでしょうか？企業はこの新技術に投資しすぎているのでしょうか？これもまた、ドットコムバブルの再来なのでしょうか？これらはすべて当然の懸念ですが、数多くの活用事例、企業や消費者からの強い需要、そして堅実な企業の財務基盤や事業基盤により、全体的な見通しは依然としてポジティブであると私たちは考えています。

長年にわたりデジタル技術に投資してきた当社は、AIを一連の技術革新と投資サイクルの最新の潮流と捉えています。それは、メインフレームコンピュータ、PC、インターネット、携帯電話、クラウドストレージに続くものです。最新の波は2022年11月にChatGPTがリリースされたことで始まり、AI全般、特に生成AIに注目が集まりました。

今後数年にわたり、消費者市場と企業市場の両方でこの傾向が続くと予想しています。

道のりには障害もあるでしょう。私たちは、巨大なAIデータセンターの構築を目指す複雑で相互依存的な世界で投資を行っています。個々のデータセンタープロジェクトには数十億米ドルの費用がかかることがあり、それらを成功させるには多くのサプライチェーンが連携する必要があります。この半年間、主要テクノロジー企業による大規模な投資計画が次々と発表されてきました。投資家たちは、これらの投資規模とその潜在的リターンについて当然ながら疑問を持っています。また、景気循環型の投資構造、ベンダーによる融資、負債、オフバランスシートの資金調達利用についても懸念を抱いています。

しかし、AIの投資分野をグローバルなテーマとして捉えると、私たちは全体的にポジティブな見通しを維持しています。個別企業は浮き沈みがあるかもしれませんが、投資サイクルのどの段階にいるのかを評価する上で最も重要な要素は最終需要であり、それは依然として強いと考えています。

グーグル（Google）、アマゾン（Amazon）、マイクロソフト（Microsoft）などのハイパースケール・クラウド・プロバイダーは、2026年にそれぞれ1,000億米ドル以上を設備投資に充てることに抵抗がありません。これは最終需要の見通しが良好であるためです。また、これらの企業は比較的リスクの低い投資を行っており、さまざまなワークロードに対応できる「柔軟なインフラフリート」を構築しています。さらに、GoogleのAI概要やAI検索などの内部利用のケースと、トレーニングや推論などの外部顧客のワークロードの間で需要のバランスを取ることができます。需要の鈍化が見られれば、投資のペースを迅速に抑え、需要の回復を待つことができます。

これまでのところ、需要のシグナルや活用事例は、これらの投資を正当化するもののように見えます。法人向け市場では、すでに多くの大規模なAIサービスが見られます。最もよく知られているのはコード生成です。AIコードアシスタントのおかげで、企業のソフトウェア開発者の生産性は平均で20〜40%向上しています。カスタマーサポートやサービスも、実質的なコスト削減や効率化が顕著に見られる分野の一つです。さらに、分析、不正検出、予知保全、資産管理の最適化などの様々な分野でも大きな進展が見られます。

消費者と企業からのAI需要

より広い視点で見ると、企業はAIが主流となる未来に向けて準備を進めています。これにはクラウド移行やデジタルトランスフォーメーションの加速が必要です。企業はAIに対応した最新のデータベースへの移行を進める必要があり、その過程で大幅なコスト削減を実現しています。データは高い整合性を持ち、リアルタイムでストリーミングされる必要があり、これにより消費者に優れたサービスを提供することが可能になります。また、自律的なAIが独立してタスクを完了できる「エージェント型」の世界に対応するためには、強力なガバナンスとセキュリティが求められます。そのため、私たちは、企業によるテクノロジーへの投資が増加しているというトレンドを広範囲で確認しています。

同様に、消費者向けAI製品の市場も急速に拡大しています。OpenAIのChatGPTが爆発的に普及した後、例えばGoogleのAI概要やAI検索などの採用が進んでいるのが見られます。SpotifyのAI DJは、最小限の追加コストでリスナーのエンゲージメントやユーザーの定着率を向上させています。

Eコマースは、AIによるイノベーションの余地が大きい分野です。マーチャントプラットフォームのShopifyが、この分野をリードしており、AIチャットボットアシスタントや商品推奨から、完全に自律的なコマース体験を実現する仕組みまで提供しています。この仕組みでは、自立的なAIがユーザーに代わって商品を調査し、購入取引を完了することが可能です。

これらすべてにはハードウェア企業からの大規模な投資が必要です。一部のベンチャー企業は、需要の先を見越して大きな事業上および財務上のリスクを取っています。一方で、半導体メーカーや半導体装置メーカーは、投資収益率（ROI）を注視しながら非常に合理的な意思決定を行っています。エヌビディア（Nvidia）やAMDなどの高性能チップ設計企業は、需要に応えるために自社のサプライチェーンを活用しています。台湾の半導体製造会社TSMCなどの大手企業は、顧客やエンドユーザーと緊密に連携し、実際のエンドマーケットの需要がどのようなものかを理解しようとしています。半導体製造工場の建設には数年を要するため、供給がすぐに需要に追いつくことは不可能です。

悲観的な投資家たちは、現在の投資環境をドットコムバブルと比較しています。しかし、私たちはいくつかの重要な違いがあると考えています。マイクロソフトやアルファベット、アマゾンなどの企業は非常に収益性の高いグローバル企業です。これらの企業は供給制約が続く中、顧客からの需要に応えるべく設備投資を続けています。さらに、今日のグローバルなAIサプライチェーンは、TSMCやメモリメーカーのSKハイニックス（SK Hynix）など少数の重要なサプライヤーに集中しています。

私たちは、2026年においてもAI関連の製品やサービスに対する需要は引き続き堅調に推移すると考えており、今後数年間にわたる消費者や企業によるAIの活用拡大について楽観的な見方を維持しています。