株式運用には多様な運用手法がありますが、ここでは代表的なパッシブ運用とアクティブ運用の内容を紹介し、その違いを確認します。また、スマートβについても紹介します。

パッシブ運用とアクティブ運用

パッシブ運用の代表例として「インデックス運用」があります。基本的な考え方としては特定の指数の構成と同じポートフォリオを組み、その指数に連動する投資成果を目指すものです。一方、アクティブ運用には、「指数を上回る投資成果を目指す運用」と「指数に縛られない運用」があります。「指数を上回る投資成果を目指す運用」は、特定の指数をベンチマーク（上回ることを目指す対象となる指数）を設定し、ベンチマークを上回る投資成果を目指します。一方、「指数に縛られない運用」の例としては、ＥＳＧ投資などが上げられます。ＥＳＧ投資とは、財務情報等だけではなく、環境（Environment）・社会（Social)・ガバナンス（Governance)要素も考慮した投資のことを指します。

リターンの源泉は大きく二つに分けて考えられることができます。一つは市場全体が上昇(下落)したことでもたらされたリターン、もう一つは銘柄選択や配分によってもたらされるリターンです。前者、市場からもたらされたリターンのことをβ（ベータ）と言い、パッシブ運用の目指すところです(注)。後者、銘柄選択や配分によるリターンのことをα（アルファ）と言い、アクティブ運用の「指数を上回る投資成果を目指す運用」の目指すところとなります。

(注)正確には、ベータ（β)とは市場全体への反応係数のことですが、ここでは便宜的に市場リターンをそのように言い表すことにします。

スマートβとは？

スマートβとは従来型の時価総額加重平均や単純株価平均で算出された指数ではなく、ある一定の基準に基づいて選定された銘柄(指数)から得られるリターンを指します。選定基準は、ROEや利益、ボラティリティなどがあります。具体的には、ＪＰＸ日経インデックス400のように、過去3年平均のROEが40％以上で、過去3年の累積営業利益が40％増加などの基準で選定された銘柄で構成する指数があげられます。
アクティブ運用と聞くと運用の目的がαの獲得のみと考えてしまいがちですが、投資家の運用に対するニーズが高度化、複雑化する中、投資家の様々な運用のニーズに応えることを第一目的とした「ベンチマークに縛られない運用」、「短期的な指数との勝ち負けに拘らない運用」などに注目が集まっています。