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- 実践的基礎知識 ポートフォリオ特性の確認編（ 7 ）＜流動性のチェック＞
2021/08/20
概要
流動性リスクとは、市場規模や取引量が小さい場合や市場混乱時など買い手が少なくなった場合に、①換金したい時に換金できない、②換金したい量に対し需要が少なく一部しか換金できない、③買い手が少なく大幅な値引きをしなくては換金ができない、といったことが起こるリスクのことです。
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流動性リスクとは？
小さな市場にまとまった資金が流入にすることで価格がかさ上げされて大きく値上がりしている場合、ひとたび資金流出に転じると大きく値下がりする可能性があります。こうした現象の起きやすさは、「流動性リスク」という言葉で表現されます。市場規模と比べてファンドの純資産総額が大き過ぎるファンドは「流動性リスク」を大きなリスクとして抱えている可能性があります。
流動性リスクとは、市場規模や取引量が小さい場合や市場混乱時など買い手が少なくなった場合に、①換金したい時に換金できない、②換金したい量に対し需要が少なく一部しか換金できない、③買い手が少なく大幅な値引きをしなくては換金ができない、といったことが起こるリスクのことです。
流動性リスクは、市場規模が小さいほど大きくなり、市場規模と比べて大きな資金を運用する投資家が存在するほど大きくなり、買い手が偏るほど大きくなります。つまり、市場規模を把握することで、ある程度流動性リスクの大きさを把握することができます。
図表1：流動性リスク
流動性リスクの確認方法
各市場の大きさと流動性リスクを知るために代表的な指標となるのが時価総額と売買代金です。時価総額というのは、その時の時価で全株式を買うために必要な金額、売買代金というのは1日に成立した売買取引の総合計金額のことです。
流動性の比較
図表2：日米REIT市場の時価総額と取引額の推移
米国REIT：MSCI米国REIT指数、米国株式：MSCI米国インデックス
J-REIT：東証REIT指数、日本株式：東証株価指数
出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
世界最大のREIT市場である米国REITの時価総額は、2008年以降に大きく増えて110兆円レベルになりました。一方で1日の売買代金は1,000〜3,000億円程度と、米国株式市場と比べて小さく、価格が大きく上下しやすくなってしまいます。
J-REITも時価総額で見ると2008年以降に大きく増加して17兆円程度ですが、1日の売買代金は数百億円規模と小さく、日本株市場と比べて流動性が乏しいことがわかります（図表2）。
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