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- 投資戦略～リスク資産の段階的な削減を検討
2021/07/30
概要
ワクチン接種の進展に伴う経済再開への動きから、世界経済には力強さが見られます。しかし、米国では米連邦準備制度理事会（FRB)が夏以降に量的金融緩和の縮小の議論を開始すると見られ、景気拡大ペースは次第に緩やかになっていくものと思われます。
このため、当面は株式などリスク資産に対して前向きなスタンスを継続するものの、ポートフォリオのリスクを段階的に引き下げることも検討します。
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6月の運用状況：6月末の基準価額は前月末比で0.5%上昇しました
クアトロの2021年6月30日の基準価額は、前月末比で+60円（+0.5%）の12,297円となりました。
図表 1：基準価額の推移
日次、期間：設定日（2013年12月12日）～2021年6月末
※クアトロの基準価額は、実質的な信託報酬等控除後、また換金時の費用・税金等は考慮しておりません。
基準価額の変動要因：株式、債券、先物・オプションがプラス要因に
2021年6月の基準価額変動要因は、株式、債券、先物・オプションがプラス要因となった一方で、オルタナティブがマイナス要因となりました。
図表 2：基準価額の変動要因
月次、期間：設定日（2013年12月12日）～2021年6月末
今月の投資行動の振り返り
今後の見通し
ワクチン接種の進展に伴う経済再開への動きから、世界経済には力強さが見られます。しかし、米国では米連邦準備制度理事会（FRB)が夏以降に量的金融緩和の縮小の議論を開始すると見られ、景気拡大ペースは次第に緩やかになっていくものと思われます。
このため、当面は株式などリスク資産に対して前向きなスタンスを継続するものの、ポートフォリオのリスクを段階的に引き下げることも検討します。
組入資産の構成比と円資産比率
図表 3：資産配分比率の推移
月次、期間：2013年12月末～2021年6月末
図表 4：円資産比率の推移（概算値）
月次、期間：2013年12月末～2021年6月末
コラム：債券デュレーションに見るクアトロのファンド運用の機動性
ご参考図表の緑の線で示したのはクアトロの「ウェイト加重修正デュレーション」（以下、デュレーション）で、クアトロの運用パフォーマンスの金利変動に対する感応度を表します。デュレーションは金利の動向に合わせて常に調整する必要があり、例えば、金利上昇（債券価格下落）圧力が強い局面では、デュレーションを短縮するといった調整を行います。
クアトロのデュレーションが月末ベースで設定来の最大値を記録したのは2020年2月末の約4.7年でしたが、そこからデュレーションの短期化を進め、2021年4月末には約2.2年と、過去1年強の間に元々あったポートフォリオの金利感応度を半分以下にまで引き下げたことになります。これは、中国が世界に先駆けて金融引き締めを始めたことや、世界的に金利水準が低く、金利の低下余地が乏しくなったことを背景とした投資行動で、クアトロのファンド運用の機動性を示す一例です。結果的に、その後の金利上昇に対応できた格好となっています。
ピクテではクアトロの資産配分比率決定の分析ポイントとして4つの柱（マクロ経済分析、流動性分析、バリュエーション（相対的価値）分析、センチメント（テクニカル）分析）を掲げており、今後も、こうした分析に基づいて機動的な運用を行っていく方針です。
（ご参考）ウェイト加重修正デュレーションの推移
月次、期間：2013年12月末～2021年6月末
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出所：ピクテ・アセット・マネジメント
ファンドの特色
参考データ
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